原标题： 正本清源 举旗定向 大资管确立长远发展大计 日前，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。招商证券总裁兼首席执行官王岩就此接受了中国证券报记者专访。他认为，“一行三会一局”联手打破大资管行业监管分割、监管重叠、监管空白并存的局面，共同倡导“回归资管本源”“统一监管”和“规范发展”，在引导大资管行业防范风险、更好地服务实体经济、满足广大投资者日益增长的财富管理需求的同时，也树立了金融协调监管的新典范。 协调监管打破行业藩篱 “凡事不破不立。此番《指导意见》出台，可谓‘破得精准，立得高远’。我们要为‘一行三会一局’点赞。”王岩认为，此次出台的《指导意见》，在中国金融史上首次统一明确了同类资管产品监管标准，有利于有效防控金融风险。 中国证券报记者了解到，近些年，随着国家经济的高速发展，国民财富的快速积累，资管行业呈现出跨越式、爆发式增长，银行、信托、基金、券商资管、私募基金等总体过百万亿的管理规模，已大大高于当前GDP体量。同时，金融混业经营趋势越来越明显，这其中理财市场的边界更是日渐模糊。尤其是多种资管产品在银证保领域相互嵌套，风险相互传递，呈现“你中有我、我中有你”的局面。市场呼唤统筹规制、协调监管，从实质上进行穿透式监管，以助推市场步入新的良性发展轨道。 王岩认为，近些年，资产管理业务发展中存在资金池运作积聚流动性风险，产品多层嵌套导致风险跨业传递，影子银行干扰宏观调控政策，刚性兑付使风险仍停留在金融体系，部分非金融机构无序开展资产管理业务等隐患。这次新规着重解决了资产管理业务快速发展过程中暴露的突出风险和问题，从统一同类产品的监管标准入手，建立高标准、全覆盖的资产管理业务监管制度。这是金融理财市场的内生性改革需求，从这个角度看，《指导意见》极大地顺应了经济规律和市场需求。 这场改革的背后，是“一行三会一局”推进中国资管行业稳健发展的大理想、大视野、大格局、大气度，是多部门联手奏响的金融协调监管的交响乐。王岩介绍，新规制定的过程中，监管部门反复征求各方面意见，具体规则数易其稿，全行业都通过这个过程看到了监管机关坚持问题导向、弥补监管短板、着眼提高监管有效性的决心。《指导意见》是金融监管部门由分业监管、机构监管向功能监管、行为监管并重转变的一次重要探索。如果说中国的大资管市场也有自己的K线图，那么资管新规就是它的定盘之星。 综上所述，王岩认为，此次金融监管改革所折射出的政治意义，丝毫不亚于大资管政策本身，树立的标杆和导向作用，必将深远影响整个中国金融监管格局。 回归资管本源 促进规范发展 王岩认为，《指导意见》疏堵结合、有的放矢，对于防范系统性风险，解决当前金融脱实向虚的问题非常及时。无论是从今年亚洲资管百强榜中的资管规模正向变动来看，还是放眼全球，中国大资管近些年已成为发展最快的行业之一，机构数量和管理规模的成长速度均远超其他国家，中国改革红利、人口红利、资源红利等一系列后发优势的释放并未终结，而是逐渐向更具质量、更具创新性、更具影响力的新红利释放期转换过渡。与此同时，国家层面“一带一路”倡议的不断推进、人民币国际化进程的加速，都在加快推动中国向资产管理中心演进。王岩认为，资产管理未来还是大有可为的，《指导意见》将为资管行业把握时代机遇、融入全球资管发展浪潮铺平道路。 纵观中国大资管行业，一方面是已经高达百万亿的管理规模；另一方面，还有大量的非金融机构涌入市场，其中部分机构不规范的操作，加剧了市场的无序竞争和风险积聚。多重因素驱动之下的中国资管行业，出现了行业标准不统一、多层嵌套、通道盛行、规避金融监管和宏观调控、刚性兑付风险突出等问题，让整个行业迷失了方向，远离了资产管理的本源。 在王岩看来，《指导意见》对资管行业最根本性的意义在于，从统一同类资管产品的监管标准出发，从政策的高度正本清源。一是强调资产管理就是“受人之托，代人理财”，严厉禁止通道化、跨监管套利，强调为了委托人的利益，勤勉履行专业管理职责，承担对客户的信义义务。这是资产管理机构强化自身责任意识、保护客户合法权益的法理基础。二是旗帜鲜明地强调坚持服务实体经济的根本目标，满足实体经济投融资需求和居民财富管理需求，防止资金脱实向虚、自我循环。三是引领资管行业发展路径，走主动管理、专业管理、责任投资之路。《指导意见》鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金，支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”等国家战略。四是严控风险，以极大的勇气和决心明确提出，打破资管产品的刚性兑付，实行净值化管理，推动资管产品真正实现“卖者尽责、买者自负”，回归资管业务的本源，为国家经济调结构、降杠杆、控风险营造良好的政策环境。 王岩认为，《指导意见》必将引导整个行业苦练内功，推动行业充分把握客户需求，增强客户服务能力、风险管理能力和财富管理意识，形成对整个市场正面引导的力量，整个中国资管行业的业态必将重塑。王岩说，在中国经济长期稳定向好的大背景下，只要把握住“回归资管本源”等政策精髓，不论是券商资管、银行、保险、公募还是私募，都将大有可为。 券商资管迎来转型发展新起点 券商资管起步于2003年，经过十多年的发展，目前行业规模已达18万亿元，是市场的重要组成部分。《指导意见》的出台，统一了各领域资管规则，真正实现了“书同文、车同轨”，限制通道类、资金池类业务，推行净值化管理，打破刚性兑付等规则，有利于券商资管与行业对手站在同一起跑线上竞争。可以预见，《指导意见》正式实施后，券商资管通道业务需求将大幅下降，以往靠降低管理费、出借通道竞争的情况将消失。那些主动管理能力强、风控能力突出的资管机构必将脱颖而出。 王岩认为，未来，尊重市场规律，以客户需求为中心，以持有人利益为依归，开展差异化竞争，加强投资研究、加大资源投入、提升主动管理能力和风险控制水平，将是券商资管发展的必然选择。 王岩认为，作为首批取得证券资产管理业务资格的创新类综合券商，招商证券资产管理业务一直坚守稳健规范的经营理念，努力打造全能型综合资产管理服务平台。近几年来，招商证券资管营业收入基本来源于主动管理，且未涉足资金池等高风险业务。下一步，招商证券资管将主动顺应行业发展趋势，充分整合资源，以客户为中心，深挖客户个性化需求，强化投研能力，以产品、服务、交易结构和管理工具进行创新驱动，立足资本市场、服务实体经济，采取均衡发展和差异化竞争相结合的策略，不断提升主动管理型产品的比例，努力打造成为客户满意、创新领先、专业突出、经营稳健的一流券商资管机构。（实习记者 王蕊）
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