上一轮景气周期历史回顾：2012年底，浙江龙盛(600352,股吧)起诉闰土股份(002440,股吧)后达成庭下和解，染料行业格局由此前的寡头竞争转变为寡头协同，经历半年时间行业性亏损逐步转变为正常盈利。2013年中期环保对行业的影响出现，江苏部分厂商停产，行业净利率达到25%。此后，多个中间体联合发力，2015年初分散染料产品价格一度高达6万元。
分散染料在1.7万元的价格重新起步，开启新一轮提价浪潮：2016年3月6日龙盛、闰土、吉华（分散染料产能45-50万吨，三家占比70%以上）等大厂宣布由于行业性亏损，提高分散染料黑报价2000元至19000元/吨，3月12日再次宣布上调报价2000元至21000元/吨，行业由亏损转变为微利。染料行业三大法宝，专利、中间体和环保，专利的约束至少到2019年，环保在上一轮景气周期过程中已有一定程度的改善。中间体呈现多品种、高技术难度、集中度高、依赖下游大客户的格局，是未来最大的变量，或将出现小染料厂只能拿到高价中间体或无法获得中间体的格局。这将推高小企业成本、抑制其产量，行业格局仍被寡头掌控。我们综合考虑未来一些列的变量，认为分散染料价格将开启新一轮的提价浪潮，预计3万元/吨的价格将极大可能被突破，4万元/吨也是较大概率。
活性染料格局生变，出现初次提价：2016年2月底，楚源再次站在环保的浪尖，公司具备7万吨活性染料产能、3万吨H酸产能，行业占比分布为近20%和30%，公司停产和复产将对行业造成重大影响。目前活性染料价格已出现2000元/吨的涨幅，报价2.1-2.5万元/吨，H酸厂商此前报价3万元/吨，目前已停止报价酝酿涨势。
印染格局2014年后已全面好转，超额提价受益染料上涨：2014年后，几乎每次的染料提价都伴随染费的超额上涨，印染企业盈利能力持续提升，行业紧平衡的格局在“零点”和“亮剑”的5-8%去产能影响下被打破，染费持续提升，我们认为未来仍能够获取超额盈利。
染料受益标的为安诺其(300067,股吧)、闰土股份和浙江龙盛，印染推荐航民股份(600987,股吧)：染料和印染格局好转利于龙头企业，染料受益标的为安诺其、闰土股份和浙江龙盛，印染推荐航民股份。 [正文结束] |
