导语： 5月13日，李克强总理在国务院常务会议上表示，将新增5000亿元信贷资产证券化（下称"信贷ABS"）试点规模，此国家级重磅利好一出，A股今日或能实现关键点位突破。
【重磅利好出炉】ABS加码5000亿 试点增量资金投向微调
信贷资产证券化扩容5000亿元 证券化业务迎爆发式增长
ABS扩容5000亿：分析师称银行股或涨40-50% 融资客潜伏
【机构看后市】中期上涨趋势奠定 做多莫迟疑
ABS加码5000亿试点增量资金投向微调
5月13日，李克强总理在国务院常务会议上表示，将新增5000亿元信贷资产证券化（下称"信贷ABS"）试点规模，并继续完善制度、简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行。同时，进一步规范信息披露，支持证券化产品在交易所上市交易。
此前，多家媒体报道，2011年第二轮信贷ABS试点重启时，国务院划定的规模为500亿元。到了2013年，国务院进一步扩大信贷ABS试点规模是，试点规模一跃升至4000亿元。
2014年，信贷ABS则迎来井喷，据《中国资产证券化市场白皮书》，全年信贷ABS发行量为2833亿元。 "前一轮信贷ABS的试点规模差不多用完了，新增5000亿元，在新一轮试点下也够用了。"北京一位券商固收人士向记者表示，由于五大商业银行发行规模较大，而发行产品数量则有限，"一单100亿，一年也就三四单"，而股份银行、城商行发行产品数量虽多，但规模较小。
中债资信的数据显示，今年一季度，信贷ABS产品发行规模约为508亿元。故该券商固收人士预计，此额度可使用的时间将超过一年。
试点规模额度的分配方面，一位接近监管层的人士告诉记者，此前并未出现各家银行额度不够用的现象，"主要还是因为信贷资产证券化市场没有发展起来，银行没有市场化的激励去发产品"。
值得注意的是，此次国务院常务会议上还提出，"试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设"。
这与2013年8月国务院常务会议的提法相比，发生了一些变化。彼时，国务院规定银行发行信贷ABS产品后，应"将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于"三农"、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设"。
"棚改、水利工程等方面，今年发改委、财政部等部委已经多次出过文件。"前述北京券商固收人士称，信贷ABS新增资金投向根据不同阶段的政策进行引导。
一位评级人士则进一步表示，信贷ABS新增资金投向的变化，在一定程度上体现出"稳增长"带来的压力，"三农小微效果肯定是没有棚改、基建等大工程明显，所以强调的重心也有点转移"。
信贷资产证券化扩容5000亿元证券化业务迎爆发式增长
信贷资产证券化试点再迎扩容。5月13日召开的国务院常务会议决定新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，并提到要继续简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行，支持证券化产品在交易所上市交易，对试点银行腾出的资金，会议明确提到要重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。
这是继2013年试点扩大后的再扩容。我国信贷资产证券化起始于2005年，2009年之后，由于美国次贷危机影响，试点工作一度处于停滞状态，直至2012年恢复，2013年国务院决定扩大资产证券化试点。
据统计，至今年4月末，金融机构共发行一百多单信贷资产证券化产品，累计发行4500亿元，其中2013年国务院决定扩大信贷资产证券化试点以来，共发行90单，累计3500亿元左右，目前余额近3000亿元。
需要指出的是，2014年是信贷资产证券化发展较快的一年，发行总量超过3000亿元，是此前发行总量的两倍多，各界对其期望值也迅速上升。在这一年，银监会、证监会均对资产证券化进行了备案制重大改革。
信贷资产证券化被认为空间巨大。当前我国商业银行信贷资产存量高达90万亿元，由此形成的重资产负债结构对商业银行的资本金、贷存比等指标带来显著压力。银监会创新监管协作部副主任黄文阁近日在出席中国资产证券化领军者论坛时说，银行业对以调结构、促转型的信贷资产盘活需求十分迫切。
黄文阁说，信贷资产证券化作为银行业金融机构资产负债表主动性管理工具，在优化贷款结构、调节集中度、缓解资本压力等方面具有重要的意义，也是鼓励金融创新发展多层次资本市场的重要改革举措。
不过，迫切的需求与今年一季度发行表现呈现一定落差。据统计，今年一季度信贷资产证券化发行总量仅507亿元，低于市场预期，有市场人士预计这种冷清的状态第二季度不会得到显著改变。 这一局面的形成有多个因素。国开行市场与投资局局长张宝荣在出席中国资产证券化领军者论坛时说，从市场供给角度来说，一级市场发行利率偏高，抑制了发起机构的热情。
另一个原因是，我国证券化试点以来，基础资产主要以优质资产为主，而在当前经济结构转型、优质信贷资产稀缺、新需求又不足的情况下，银行面临的风险防控压力增大，银行优质资产证券化的动力将减弱。
而从市场需求方面看，张宝荣认为到目前为止，信贷资产证券化产品主要还在银行间市场发行，投资人具有较高的同质性，不同的投资人特别是次级贷投资人长期缺位，次贷的销售几乎成为发行过程中的瓶颈，制约了证券化业务的发展，且投资人资金成本上升，也挤压了配置需求。
不过，此次国务院会议明确提出要支持证券化产品在交易所上市交易，这也是此前监管部门一直在探索推行的工作之一，此前平安银行在交易所发行过一单信贷资产证券化产品。中诚信预计，今年交易所市场证券化业务可能呈现爆发式增长。
目前还不清楚此次新增5000亿元信贷资产证券化试点规模将如何分配。而在2013年新增的3000亿元试点规模中，国开行获配其中1000亿额度，2005年至今国开行已累计发行总规模1322亿元的证券化产品，是目前国内发行资产证券化产品时间最早、数量最多、规模最大、市场份额最高、品种最多的银行。
ABS扩容5000亿：分析师称银行股或涨40-50% 融资客潜伏
昨天（5月13日），李克强总理主持召开国务院常务会议，决定进一步推进信贷资产证券化，以改革创新盘活存量资金，新增5000亿元人民币信贷资产证券化试点规模。
据中债资信披露，今年一季度信贷资产证券化（ABS）产品发行总量约为508亿元；二季度至今，仅有宁波银行在5月6日发行了一单38亿元规模的信贷资产证券化产品。
著名经济学家宋清辉认为，目前银行发行的信贷资产证券化的基础资产都相对优质，而在经济下行周期，银行没有动力拿出优质资产来证券化。 有市场人士向记者表示，上述消息利好银行股，银行股市盈率有望升至10倍。
资金重点支持棚改、水利、铁路
所谓信贷资产证券化（ABS），即把欠缺流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度，打开信贷投放空间，给实体经济更多支持，有利于降低社会融资成本。
《每日经济新闻》记者获得的一份资料显示，宁波银行刚刚于5月6日在银行间市场发行了2015年第一期信贷资产支持证券，其基础资产为向32名借款人发放的42笔贷款，未偿本金余额为38.13亿元，均为正常类贷款，单笔贷款最高本金余额3亿元，平均贷款剩余期限32.91个月。证券实施四级分层，优先级2017年到期，次级2025年到期。
去年底，曾有多家机构预测2015年全年ABS发行量将达6000亿元。不过年初至今，信贷资产证券化的规模扩张却呈现放缓之势。如果继续按照今年以来信贷资产证券化的发行速度，2015年全年的发行量将不超过2000亿元。
宋清辉在接受记者采访时表示，近两年银监会、央行等政府管理部门多次出台支持信贷资产证券化的政策指导，而此次新增5000亿信贷资产证券化试点规模，将进一步刺激商业银行发行ABS的积极性。
此外，会议特别指出，试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。“在刺激规模增长的同时，政策支持实体经济的意图也非常明确，体现在对重点行业领域的支持上。此外，在经济下行期，部分产能过剩行业资金周转出现问题，信贷资产证券化有助于银行腾挪出一些信贷资源进行信贷投放方向的结构性调整。”宋清辉指出。
风险定价体制不完善
是什么原因导致信贷资产证券化的发行在今年首季“遇冷”？
在此前“中国资产证券化领军者论坛”上，有银行相关业务人士道出了真相，“按理说我们的证券化产品优先级风险占用这么少，它应该有更低的价格，可是我们的投资人参考的不是风险与定价的权衡，而是市场上的理财产品。”兴业银行投资银行部总经理戴晓渊表示。
戴晓渊还称，由于我国金融市场尚未打破刚性兑付，风险定价的体制还不够完善，给ABS产品的销售带来挑战，“无论我的基础资产多么优良，无论我这个评级3A基础资产多么好，他都说不行”。
诚然，投资者的收益预期处于高位，再加上股市的火爆，ABS产品的发行利率很难受到投资者的青睐。
那么，随着此次新增5000亿元的额度，如何解决上述问题，促进信贷资产证券化的发行？对此，人民银行副行长潘功胜在上述论坛中表示，央行将进一步从丰富基础资产类型、强化信息披露等市场约束机制介入，继续从规范发行标准，丰富市场参与主体等方面推进监管改革。
专家建议，除了对试点额度的增加，在具体实施要求上也要给予放松。“比如扩大信贷资产证券化基础资产的范围。目前银行发行的信贷资产证券化的基础资产都相对优质，而在经济下行周期，银行没有动力拿出优质资产来证券化，而最需要盘活的是一般资产和不良资产。”宋清辉告诉《每日经济新闻》记者。
另外，增强流动性也有助于信贷资产证券化的提速。“银行间债券市场上发行ABS存在交易不活跃、流动性较差的问题。上交所交易平台则相对流动性较高，鼓励多市场、多渠道来发行ABS产品有助于推进信贷资产证券化。”宋清辉。
分析师看好银行股
从央行降息，到地方债置换，近期金融市场消息层出不穷，银行股经历了利空利好的多重考验。国务院新增信贷资产证券化5000亿元的消息，也赚足了市场眼球。
而某些站在市场最前沿的投资者早已嗅到了风向改变。同花顺iFinD统计数据显示，融资融券市场上，上周五，银行板块发生了融资资金净流出；但本周一和周二，银行板块合计出现融资资金净流入39亿元，位居所有行业之首。
近期不少分析师已经上调了银行股评级。如中信建投的杨荣认为，2015年银行业或将面临利润增速继续下行的情况，但根据“烂苹果原理”，在风险充分暴露之后，银行板块估值有望显著提升，市净率将回归到2倍水平；招商证券则认为，由于银行B等基金密集建仓、货币政策维持宽松、资产质量有望迎来拐点等三项利好的刺激， 银行股市盈率有望升至10倍，距离目前仍有40%~50%的上升空间。
中期上涨趋势奠定 做多莫迟疑
周三收盘，除了创业板股指跌幅达到1.79%以外，其他的股指都是出于微幅震荡的状态。其中，沪指已经稳稳地站上了20均线上，中期上行走势基本奠定。在上周的股指大幅调整后，诸多风险已经得到了大幅的释放。
创业板周三的调整只是技术上的整固和需要，近三日持续放量，动能仍然十足，因而后期还可以看高一线。在牛市中，天量绝对不是天价，股指可以继续看高。在牛市中，不断有对创业板看空的声音，也有不断猜顶的声音，不断说创业板泡沫的声音。这些声音自以为自己很理性、很高明，但是创业板的走势还是强不可挡。技术分析的假设前提就是趋势代表一切。当创业板股指的趋势还在向上，并且屡创新高，就不要去怀疑，不要去猜测创业板的顶，更不要盲目预测创业板何时会大幅回调。
目前，牛市基本进入了中期拉升阶段，投资者对此要有清醒的认识。在牛市中，追涨杀跌是兵家大忌，趋势向上就需要顺势而为，能够拿得住股票，坐得住板凳，才能闷声发大财。因而，在大势向上的时候，结合当前题材热点进行布局是有必要的。可以关注最近走好的迪斯尼板块，参照过去香港迪士尼主题表现，正式开园前1年左右迪斯尼相关指数会明显加速上涨。故而可以做一个相对中长线的布局。 [正文结束] |
