在征求意见稿发布5个多月后，资管新规终于落地。 4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号，以下简称《意见》)，自发布之日起施行。 资管新规正式落地意味着分散在金融不同子行业的百万亿元规模的资管产品从此被全面覆盖、统一规制，监管套利空间被最大程度地消除。这也标志着，保本保收益、刚性兑付、资金池、多层嵌套、风险底数不清、杠杆畸高等资管行业的乱象、怪相将随着资管新规的执行逐渐消失。 打破刚性兑付进行时 新规中最受社会关注的是打破刚性兑付。《意见》明确了资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。与以前的口号式提法不同，《意见》细化了刚性兑付的认定标准，并明确了相关处罚措施。 根据《意见》，经金融管理部门认定，资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行保本保收益;采取滚动发行等方式使资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益;资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付，以及金融管理部门认定的其他情形出现时，即视为刚性兑付。 《意见》明确存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利，由国务院银行保险监督管理机构和中国人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险保费，并予以行政处罚。非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营，由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。 此外，外部审计机构如果发现金融机构存在刚性兑付行为，应当及时报告金融管理部门。审计过程中未能勤勉尽责的，依法追究相应责任或依法依规给予行政处罚，并将相关信息纳入全国信用信息共享平台，建立联合惩戒机制。《意见》还鼓励单位和个人对刚性兑付行为进行举报，查证属实且举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。“以前投资理财中有很多刚性兑付和隐性担保的产品，让普通投资者感觉只要闭着眼选择购买收益高的产品就行了。”清华大学国家金融研究院副院长朱宁指出，这样做实际上是把很多风险转嫁给了金融机构和政府。今后中国的投资者在投资时要真正对理财产品的风险有所识别和管理，负起风险和损失的责任。 强调投资者适当性原则 刚性兑付的背后，是投资者风险承受能力的提升。此前，一些传统金融机构通过分层，向互联网金融机构转移劣质资产;而后者又将其拆分出售给风险承受能力较弱的普通投资人，严重违背了投资的适当性原则。 本次《意见》明确，加强金融消费者权益保护。公募产品面向不特定社会公众公开发行，公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。其中，合格投资者应具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。同时规定，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。《意见》要求，金融机构发行和销售资产管理产品，应加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构也不得通过拆分资产管理产品的方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理产品。 央行相关负责人在答记者问时表示，这主要是贯彻“合适的产品卖给合适的投资者”理念，切实保护金融消费者的权益。 改变投资习惯防范踩雷 4月18日下午，数名投资者来到前海开源基金办公所在地，拉出“前海开源还我血汗钱”横幅。经记者了解，这一闹剧缘于前海开源基金子公司前海开源资产的新三板产品踩雷中科招商，导致该资管计划出现巨亏，投资者上门维权。而在同一个月，宜信财富的一款定增基金产品因为亏损1.8亿元，遭到投资人多方投诉维权。 资管产品踩雷，在资管新规落地后或将成为常态。不过，今后投资人对此只能自认倒霉了，因为资管机构不能刚性兑付。 “再不转变理财思路就可能会血本无归。”在中信证券资产管理业务总监魏星看来，随着新规的落地，目前资管行业里一些商业模式将面临调整，比如类似资金池业务、通道业务等将逐渐弱化。同时，短期的金融产品会减少，长期净值型产品会增加，这会对居民的投资习惯产生引导作用。投资者也应转变理财思路，更加注重长期、理性的投资，而非一味追求短期投机和高收益。 业内专家提醒，以前大家购买理财产品时，往往认为银行或者保险机构发行的理财产品就没风险，这种认识应该改变：只要是资管类产品，就存在踩雷的风险。 那么，我们该如何避免踩雷呢? 专家建议，在投资时首先要确认产品是否真实存在，具体可以通过中国证券投资基金业协会、银行等公司官网及中国信托登记中心和中国理财网等进行查看。其次，要查询管理人的资质，可运用国家企业信用信息公示系统等平台，输入管理人公司查看公司是否在存续期、查看股东结构等。再次，要弄清楚产品的底层资产，看清楚钱投向哪里，不要碰底层资产不明的产品，小心底层资产过于集中或明显泡沫化的产品。最后，要查看风控措施。先看是否有抵押，仔细查看抵押率;再看有无质押，查看质押率;有无担保，查看担保实力;有无止损线，止损线是多少。
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